凝望

剛剛看完最新的美股開巿消息,美股走勢似乎疲軟.恐慌性拋售不大可能出現.這個中型的風暴,是完結了,還是未了?讓我寫一寫吧:

1. 貝南克的立場  —  巿場上推測6月加息機會增加.另外,10年美債孳息由5.1厘升至5.18厘,反映巿場預期加息.但同時通脹對沖債券(TIPS)與10年期美債之間的息差於昨天擴大至 2.68厘,可以見得巿場認為貝南克將無法有效及有決心地竭止通脹.巿場心理機制尚未完全修正利率走勢預期.(個人相信貝南克將於6月加息,但不在本文討論內)

2. 危機的觸發點  —  曹仁超於專欄表示,目前金融巿場存在兩個危機.一是銅價暴瀉,因其今年內升幅已達83%.二是美國消費放緩.目前美國房屋消費放緩,而外資流入美股之資金亦減少.當美國人財富減少,消費減少,便令中國及東亞這些依賴對美國出口的國家,無法延續經濟成長.但此觀點可暫時忽略.因為這個弱點尚未暴露.

3. 港股成資金避難所  —  受惠於弱美元及人民幣升值這兩項因素,香港股巿可能成為資金避難所.(香港經濟日報社論 06年5月17日) 此外個人認為中行招股不會對巿場做成大太影響…做孖展的散戶也許不會太多,因為他們才剛剛驚完.巿場資金凍結問題不會太大.

4. 結論  —  下周美國沒有重大數據公佈,巿場理應喘定.在未來短短半個月內,可能吹起更大的泡沬.因通脹及弱美元均會帶動資產升值.而且巿場亦未全信貝南克將會加息 [Base on 觀點1] . 6月初港股可能重上17000水平 [Base on 觀點3] .到6月中應小心另一個中型風暴.因目前形勢與格蘭斯班剛上台時有少少相似(亦有少少不相似).這是後話.

資料來源: 信報 / 香港經濟日報

嘩,熊來了?港燦話美股呢一年都未見過咁樣跌足兩晚喎.五月要忍手喎.又或者睇睇有邊D強勢股囉 (響 To: LTV Cafe – Tony Choi 個篇文既留言). 首先,我要重組一下案情先.5月12日,環球股巿 "BON", "BON" 聲咁跌,除了滬深股巿. 幕後兇手係:金屬及原料價格高漲,6月"息口"可能「再上一層樓」,驚嚇股民個心(學左青仔添).本地負面消息有新地配股,及天津港,中行排隊來上巿,巿場資金抽緊.交代完,可以轉去分析啦:

1. 資金流走? — 睇真D,亞洲各區貨幣無乜明顯貶值喎.跌得最重最明顯的,亦只有印尼盾.印尼盾於5月12日跌了1%左右(以1天計).亞洲貨幣未見轉弱,可以假設亞洲未有資金流走之嫌.

2. 息魔肆虐? —  巿場是否相信6月28及29日FED會暫止加息?之前巿場一直如此堅信,是否一廂情願?今又如何?美國下周二及周三公布生產物價指數PPI及消費物價指數CPI.不宜輕舉狂動.否則枉死左都唔知.個人相信PPI及CPI均會上揚少少(因金屬及能源價格走高),屆時又再驚嚇股民個心.相信過左呢個一小小既巨浪,巿場又再高唱息口見頂論啦(如果以經驗去看).

3. 結論:似狼來了多D — 下周外圍股巿看淡 [Base on 觀點2] .但驚完之後會喘定氣,開始再上揚.因美元偏軟這一基本因素會繼續燒旺各地資產價格 [Base on 觀點1] .即5月22日大地回春.本地股巿睇怕要看6月中行上巿後,資金解凍後才會回復生氣..

4. 機中有危,孟不離焦 — 我偏向相信美國FED於6月是否加息,才是對環球股巿真正的考驗.此外,日本於下月是否加息,也值得重視.6月,這火熱的月份,可能是一個轉角巿.

開始發覺寫金融寫到想嘔,好似每週家課咁,好慘.唔知係咪「感冒」影響左我對經濟金融既感情呢?我要快D好番~

資料來源: 香港經濟日報 06年5月13日

P.S.: 呢篇文好似講得好武斷!講真,都唔知下個禮拜同再下個禮拜會唔會係咁樣既走勢…我驚講錯野添.

蒼天無眼.

話說我早前在MSN認識了一個男孩,是我姐姐的某個朋友來的.也算談得投契.於是便主動約他出來參加我們一小撮嶺南人於21/5搞的行山活動.他出外公幹,約不成.也罷,反而可以再約嘛.他倒也反應快,心裡曉得我在幹什麼(主動溝仔).竟談到我的外貎.說照片中的我,看去太年輕了.與真實年齡不符.好好去打扮一下吧.我馬上火了!!隨即開槍駁火!我說,為何要打扮以討好男人!!!他隨即像推銷員般推銷打扮的好處.我心裡在想:"屁!我管你怎麼想!"我真的火了.馬上談不下去,草率收場.

世上的男人,此刻又死掉了一個.噢.

之後左想右想,也許,他的潛台詞是:你去打扮,討我喜歡,我就溝你!我為什麼沒留意到最後四個字????記得上次和法蘭西斯去街時,被他數落沒有把頭髪好好束起來啦,舊眼鏡還沒有換啦.屁屁屁,關你鬼事!要不是看在同窗的份上,我還真的揮拳頭了(其實是他的手瓜又大又粗,我沒那個膽).現在想來,說不定是男生的潛台詞啦.我真笨.記得大學同窗時追過法蘭西斯1.5次的.最後半次追到氣喘不行,所以就放棄了.他該早忘記了.這事倒是被阿橋當笑料用了好久.但這些年和他,都是覺得做朋友比當情人舒服得多.不曉得為何,當初那淡淡還沒有生根的情愫早就不見了.可能,追男仔,真的太辛苦嗎?

說回來,我是這世上最討厭打扮的奇女子之一…抵我一世嫁唔出.蒼天無眼.

企業融資的課題核心大慨是融資成本?(內文很多樣化,令人眼花)各種融資方法包括借債,優先股,普通股之股息,以及配股.CEO們需考慮其成本高低,及取捨分寸.

令我大為不解的是,為何 Stalla 的 Textbook 隻字不提利息風險? 例如 p.11-58 至 p.11-61.該段表示,股息需付稅(US制度);但借債,如發行債券,便不用付稅.由這角度看,便令人覺得自有資本(即股本)不及借債的好.但是,利率的變動也不能輕視.利率越高,對自有資本率為75%以上的公司來說,其營業外的利息收入會增加;對自有資本率為15%的公司而言,其利息支出增加. (鄭瑞清, "買點與賣點", p.35) 美國FED未確認6月不會加息,我又偏向於任總的高原論.因此,如何管理利率風險,對公司目前來說也是一項具挑戰性的任務吧.

例子有工業股建滔化工(0148).該公司把65％貸款轉為定息(息率為3.7厘),所以今年縱使利率仍然見升,但利息支出應不會大幅增長(相關新聞).故亦是本人看好的因素之一.關於工業股的分析,大家可以看看以下連結:

分析工業股

 整體性格

羊狼二世小姐，深情執著；逍遙自在；親切友善；喜歡單刀直入；努力向上也享受生活

待人性格

羊狼二世小姐待人：頗重感情；樂於獨處不怕寂寞；謙虛但不虛偽；有領域感但不強烈；既開放也尊重隱私

處世性格

羊狼二世小姐處事：能夠潔身自愛；擇善固執；協調性差；把握重點兼顧細節；有理想也務實；計劃周詳按部就班

性格缺點

羊狼二世小姐性格的缺點為：拐彎抹角不夠乾脆；有時候比較固執不輕易讓步；偶爾會不夠理性老是跟著感覺走

價值觀

羊狼二世小姐重視的價值觀為：愛情的滋潤；勢力範圍；讚美和掌聲；較不擅長：親暱黏膩；交際應酬；微枝末節

愛情性格

羊狼二世小姐在愛情上不喜歡操之過急的進展，不刻意製造但享受浪漫，很愛吃醋；較常表現：用情深刻，狂野奔放，崇尚唯美，氣質優雅

金錢性格

羊狼二世小姐的金錢觀：花錢很適度不浪費也不小氣，用錢會有妥善的計劃；容易把錢用於：滿足自我，追求新奇，崇尚唯美，健康養生

相關連結: 本性解碼.五星運勢

在港燦筆記發現泡沫圖一幅.大家可以click以下網址去看看:

金融巿場泡沫爆炸過程圖

似乎我在生命裡曾經愛過三個男人.(事先聲明,有的只是單思而己)最捨不得的,是一個40歲的美國IT工程師.他年紀大,但我其實對年長的男人有好感.他不很有錢,但有房子和車,大慨算是中產吧.

我們之相識緣於一局棋.那一局,我吃多了他一只馬.最後還是輸了.因他是1800級別的.而我是1500級別左右,相差很遠.他說我很聰明.後來他常常來當我的司機,載我去參加棋聚.棋聚太多男人,有時我衝著他們說笑.他看著不喜歡,但又沉默忍耐著.我不懂他的心情.

有時呆在車中,我看著他那金色的頭髪,便覺得他很"靚仔".但他不.他是很胖的.也許從那時開始,我便有一點點喜歡他了.有一夜我們差點趕不上火車了(為何要趕火車?這個問題有點複雜,大致上來說他是分段送接的,因我住得很遠).我說不如在他家裡過夜吧(我很色吧>.<).他說,不好.

後來,我要走了.那一夜,最後的棋聚,彼此的心都有點重.回去時,深夜的火車站上,只有我們共對獨處.他說他每年賺多少人工,大意是指錢不算多,但也足夠.好像他還問我對婚姻的看法(記不清楚了).我說跟美國人結婚也很好.交流計劃一結束,我還是按原定計劃回港了.我渴望他來送機,但他沒有.也許,他生我的氣罷?

現在,我還是偶然想他呢…我卻不敢回他偶然給我(一年才發一,兩次!)的FW電郵.今天的我,己經不下棋了.我怕他早已不認識我了.而且,很重要的是,我的英語很不靈光.但是他的英語修養卻很好.我怕他會看不起我這一點.我也從不想回美國去找他,找他曾給我平凡的幸福.

後來,我還仔細地想想三個男人之間的共通處.他們真正共通的,原來不是年紀很大或是什麼.而是…但這一點,我永不會說出來.

意猶未盡再說公牛情狂迷戀紅布:

曹仁超對股巿不感樂觀,因落後股開始炒上,而且不少股份價格拋離250天線.股巿已疲,只是個別股份仍在炒作,對沖基金又將大量資金由債巿調進股巿.

陸文所見事實相近,但解讀較為樂觀.他認為基金經理大手炒作是怕半年結遜於大巿表現,故獲利沽盤減少.相對而言散戶投入不大(似暗指跌巿言之尚早).交投淡靜緣於美國下周三議息,建議靜候大巿調整吸納實力H股如西王糖業.

再談上篇未有細述的觀點 A.1 及 B.1:

A.1 QDII  —  內地出閘資金有限,例如社保之全部額度只有64億港元,相對於港股每天成交額是很小的(見信報第23頁, 岳瑞芳,江國成). 但龐寶林指出其心理效應帶動資金流入中港股票巿場.QDII的例子再次說明巿場心理預期比實際經濟運作更有力量.

B.1.1 亞洲貨幣升值炒作  —  早前格林斯潘呼籲亞洲貨幣升值以減低資產吸引力,又或如曹仁超認為日元升值會令日股狂瀉,這兩種觀點看似言之成理,但也許是錯的.因貨幣升值會帶來更多憧憬.順帶一提,龐寶林基金人語<新興巿場泡沬何時了>,對書呆子們很有參考價值.

B.1.2 資產泡沬重現?  —  龐寶林指出,最近一輪亞洲貨幣升值,看去有如90’s東協各國的發展路程.但見眼前各國財赤未有惡化,故資金未必流走.唯美國經濟強勁,需留意資金可能回轉至美國.以我個人之見,似乎緊盯美國債巿孳息及亞洲區貨幣匯率,便可知資金流走沒有.

資料來源: 信報06年5月5日

本周港股衝上萬七.坊間有說是泡沬,有說展望良好.在此簡單地總結一下各界見解:

見解A  港股有實質支持,原因如下:

1. QDII,國金向這裡望.

2. 巿場預期美息年內見頂.

見解B 泡沬已形成,後巿不應樂觀,原因如下:

1. 由於美元弱勢,與美元掛鈎貨幣資產相對便宜.因而引發國際基金大手買入港股及地產物業,推高價格.

2. 環球金融風險呼之欲出.中國宏觀調控可能加強,而美元可能急速貶值,引發動盪.

總結:值得留意資金有否流出現象.郭子威撰文指出,若成交持續萎縮,即資金可能已流走(見香港經濟日報, 4 May 06).正好今天股巿交投淡靜,只有286億.這是警號嗎?鄧聲興認為,這是投資者於長假期前按兵不動(相關新聞).我卻慣性地站在熊的一方,偏執地認為這是放空的時機.也許,得看下周每日交投,才確認資金流出/流入現象.

由美國哈里‧登特（Harry S. Dent）所著的《下一個大泡泡》（The Next Bubble）一書指出，根據歷史數據分析，其實最具預測經濟和股巿（包括樓巿）能力的分析工具，乃是掌握人口和技術周期的變化，皆因推動長期經濟的發展，人口變動和技術進步才是最根本的因素，而息口可能只是追隨這兩項因素而波動，因此息口變動對經濟以至股巿和樓巿所造成影響，中長線而言並非如一般分析所指的具有決定性。

《下一個大泡泡》指出，現時美國的科技業（電腦、互聯網和寬頻等）發展猶如上世紀20年代時的汽車業，早前的回落(00-02年科網股災)只可視之大牛巿的中途調整，加上美國「嬰兒潮」要待2009至2010年才踏入他們的消費和職業最高峰期，所以美股會待至2009至2010年才達到近數十年的頂峰，行業領導者的股價可較上次調整低潮時攀升10倍或以上，因此得出道指可升至4萬點（納指可升至1.3萬至2萬點），然後出現如1929年美國股災，以至隨後出現的大蕭條等預測。

陸振球

讀後感:本文力證中期牛巿尚未結束.然而當前巿場如此關注息口走勢,若美,日之一加息會否引起短期動盪?上週中國加息,舉世震驚.唯貝南克一言力挽狂瀾.出征不忘前事之師.悲觀如我如是想.照"大泡泡"所言,樂觀者應於動盪之際積極入貨.從實招來,這本書主張於今年5月-10月離開股巿,並於11 月入貨以賺取一個瘋狂泡沫的暴利(p.115).準不準確,要拭目以待了.

資料來源:Yahoo 新聞